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鋼管高端化優(yōu)勢凸顯 促使業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長
文章出處：http://www.ddiub.cn 發(fā)表時間：2016/12/26 13:31:47
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012 年中報業(yè)績穩(wěn)定增長，盈利能力持續(xù)提升
2012 年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入為127770 萬元，同比增長16.16%；營業(yè)利潤為8835 萬元，同比增長16.73%；利潤總額為9042 萬元，同比增長19.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7533 萬元，同比增長24.29%；基本EPS 0.24 元，同比增長26.32%。公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.01%，比上年同期提高了0.71 個百分點，公司盈利能力持續(xù)提升使得凈利潤增速明顯高于收入增速。
核電用管：國產(chǎn)化持續(xù)推進，項目發(fā)展趨勢良好
公司核電蒸汽發(fā)生器用800 合金U形傳熱管和核電站凝汽器用焊接鈦管相繼在國內(nèi)率先實現(xiàn)國產(chǎn)化，同時公司正加大力度研制690TT 合金U 行傳熱管，27simn無縫管為******具有自主知識產(chǎn)權(quán)的CAP1400 示范核電站提供蒸汽發(fā)生器急需解決的關(guān)鍵材料。公司核電焊接鈦管和核電蒸發(fā)器用800 合金U 型管在手訂單分別為500 噸和100 噸，單價26 萬元/噸和110 萬元/噸，貢獻2012 年營業(yè)毛利的12%左右。
鎳基合金油井管：開采環(huán)境惡劣促使需求增長，業(yè)務(wù)開拓穩(wěn)步推進
“十二五”天然氣產(chǎn)量同比增長84.78%，開采環(huán)境更加惡劣推動高端油井管需求增加，鎳基油井管國內(nèi)供不應(yīng)求。2011 年底投產(chǎn)后，市場開拓持續(xù)推進，公司鎳基合金油井管在手訂單約200 萬噸，預(yù)計2012 年有望達(dá)到600 噸，貢獻毛利3000 萬元。
超超臨界用管：反傾銷仲裁有望提高利潤空間
Super304 競爭激烈使得價格由13 萬元/噸降至6 萬元/噸，幾乎沒有利潤空間，公司接單意愿不強；HR3C 仍為國內(nèi)******廠家，國內(nèi)主要依賴進口，市場認(rèn)可仍需時日，因此公司超超臨界用管主要以換熱管為主。普通無縫鋼管以換熱管為主，訂單和銷售情況比較理想。若商務(wù)部反傾銷仲裁確定對國外廠商征收10%-40%的反傾銷稅，將提高進口產(chǎn)品成本，有效推動國產(chǎn)化進程，公司作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.51 元、0.61 元、0.74 元，按照2012 年7 月23日最新的收盤價11.35 元計算，對應(yīng)2012-2014 年的PE 分別為22.35X、18.61X 和15.34X，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、石化、電力行業(yè)投資增速低于預(yù)期；
2、新投產(chǎn)項目產(chǎn)能釋放程度低于預(yù)期；
3、高端產(chǎn)品競爭激烈，訂單量和產(chǎn)品毛利率低于預(yù)期。
2012 年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入為127770 萬元，同比增長16.16%；營業(yè)利潤為8835 萬元，同比增長16.73%；利潤總額為9042 萬元，同比增長19.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7533 萬元，同比增長24.29%；基本EPS 0.24 元，同比增長26.32%。公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.01%，比上年同期提高了0.71 個百分點，公司盈利能力持續(xù)提升使得凈利潤增速明顯高于收入增速。
核電用管：國產(chǎn)化持續(xù)推進，項目發(fā)展趨勢良好
公司核電蒸汽發(fā)生器用800 合金U形傳熱管和核電站凝汽器用焊接鈦管相繼在國內(nèi)率先實現(xiàn)國產(chǎn)化，同時公司正加大力度研制690TT 合金U 行傳熱管，27simn無縫管為******具有自主知識產(chǎn)權(quán)的CAP1400 示范核電站提供蒸汽發(fā)生器急需解決的關(guān)鍵材料。公司核電焊接鈦管和核電蒸發(fā)器用800 合金U 型管在手訂單分別為500 噸和100 噸，單價26 萬元/噸和110 萬元/噸，貢獻2012 年營業(yè)毛利的12%左右。
鎳基合金油井管：開采環(huán)境惡劣促使需求增長，業(yè)務(wù)開拓穩(wěn)步推進
“十二五”天然氣產(chǎn)量同比增長84.78%，開采環(huán)境更加惡劣推動高端油井管需求增加，鎳基油井管國內(nèi)供不應(yīng)求。2011 年底投產(chǎn)后，市場開拓持續(xù)推進，公司鎳基合金油井管在手訂單約200 萬噸，預(yù)計2012 年有望達(dá)到600 噸，貢獻毛利3000 萬元。
超超臨界用管：反傾銷仲裁有望提高利潤空間
Super304 競爭激烈使得價格由13 萬元/噸降至6 萬元/噸，幾乎沒有利潤空間，公司接單意愿不強；HR3C 仍為國內(nèi)******廠家，國內(nèi)主要依賴進口，市場認(rèn)可仍需時日，因此公司超超臨界用管主要以換熱管為主。普通無縫鋼管以換熱管為主，訂單和銷售情況比較理想。若商務(wù)部反傾銷仲裁確定對國外廠商征收10%-40%的反傾銷稅，將提高進口產(chǎn)品成本，有效推動國產(chǎn)化進程，公司作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.51 元、0.61 元、0.74 元，按照2012 年7 月23日最新的收盤價11.35 元計算，對應(yīng)2012-2014 年的PE 分別為22.35X、18.61X 和15.34X，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、石化、電力行業(yè)投資增速低于預(yù)期；
2、新投產(chǎn)項目產(chǎn)能釋放程度低于預(yù)期；
3、高端產(chǎn)品競爭激烈，訂單量和產(chǎn)品毛利率低于預(yù)期。
