國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)低于預(yù)期，復(fù)蘇勢(shì)頭盡顯疲態(tài)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻。通脹壓力、政策對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)容忍度的提升以及國(guó)際機(jī)構(gòu)OECD、IMF雙雙下調(diào)中國(guó)GDP增速，為當(dāng)前低迷經(jīng)濟(jì)實(shí)際轉(zhuǎn)好蒙上一層陰影。此外，伯克南坦言美聯(lián)儲(chǔ)可能降低刺激力度的消息，加之歐洲失業(yè)率再創(chuàng)新高，從而迫使歐洲央行10個(gè)月來(lái)******降息，并帶動(dòng)澳大利亞、土耳其、印度、越南等國(guó)也紛紛跟進(jìn)降息步伐，使得看空鋼材期貨的氣氛深度蔓延。
　　　日前剛落幕的冶金工業(yè)展上，寶鋼集團(tuán)*********徐樂(lè)江以“行業(yè)的冬天還沒(méi)到，現(xiàn)在還處在深秋”作為開場(chǎng)白，增添了鋼鐵行業(yè)悲慘局勢(shì)。當(dāng)前，鋼市再無(wú)樂(lè)觀預(yù)言，哀鴻遍野。鋼價(jià)難覓上漲信號(hào)，下探近四年新低，并依舊因基本面不利而存在進(jìn)一步下行的空間。筆者結(jié)合本月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，解讀鋼材市場(chǎng)境況。
　　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱，通脹壓力依存；國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌令PPI延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期難有起色。5月CPI同比增長(zhǎng)2.1%。雖豬價(jià)企穩(wěn)回升，但蔬菜價(jià)格隨氣溫轉(zhuǎn)暖，供應(yīng)增加，價(jià)格環(huán)比大幅下跌13.8%，從而拉低CPI。PPI延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比下降2.9%，創(chuàng)8個(gè)月新低。當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，大宗商品價(jià)格下挫，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，產(chǎn)能過(guò)剩，制造業(yè)萎縮帶來(lái)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存增加較快，市場(chǎng)有效需求相對(duì)不足是PPI弱勢(shì)的主因。5月以來(lái)以鋼材為首的大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，5月鋼材綜合指數(shù)為3766，較4月環(huán)比下跌133。
　　　另一方面，5月份 PMI為50.8%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月維持在50%的枯榮線上方。該數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)了4月份的下降態(tài)勢(shì)。同時(shí)，也超出了市場(chǎng)預(yù)期，顯示制造業(yè)的環(huán)比增速有好轉(zhuǎn)跡象，可能反映前期融資擴(kuò)張的滯后影響。此外值得注意的是，和往期有所不同，該數(shù)據(jù)還出現(xiàn)了反季節(jié)性上升。

圖一 Myspic指數(shù)與CPI、PPI繼續(xù)下滑 

                 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、鋼聯(lián)云終端
　　　
　　　工業(yè)經(jīng)濟(jì)依然疲弱,但短期不致大幅下行。5月份，重工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.8%，較4月份回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等5個(gè)高耗電行業(yè)增長(zhǎng)9.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。從產(chǎn)量上看，鋼材9,119萬(wàn)噸，增長(zhǎng)11.3%；有色金屬331萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7.5%；汽車192.8萬(wàn)輛，增長(zhǎng)15.7%。
　　　年初以來(lái)，鋼鐵企業(yè)基于對(duì)2013年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的預(yù)期，產(chǎn)量連創(chuàng)新高。5月鋼材日均產(chǎn)量294萬(wàn)噸，目前供給壓力凸顯，企業(yè)虧損嚴(yán)重。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-4月份，我國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤(rùn)率僅為0.23%，處于工業(yè)行業(yè)最低水平，虧損面達(dá)39.53%，同比上升2.32個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)利潤(rùn)逐月走低，1月利潤(rùn)為13.38億元、2月9.98億元、3月2.67億元、4月份1.53億元。5月份，現(xiàn)貨、期貨頻繁下滑，鋼廠一再下調(diào)出廠價(jià)，利潤(rùn)也不容樂(lè)觀。

圖二 工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量變化 

                數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、鋼聯(lián)云終端
　　　
　　　制造業(yè)投資繼續(xù)回落的趨勢(shì)短期難以改變，中央層面目前仍無(wú)再啟動(dòng)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的意圖，基建投資增長(zhǎng)空間受限。1-5月固定資產(chǎn)累積投資46,460億元，同比增長(zhǎng)17.8%，增速較1-4月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)在供給巨大壓力下，增速明顯放緩，同比增長(zhǎng)4.1%，較1-4月下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。汽車、鐵路、船舶等行業(yè)也雙雙回落。制造業(yè)投資受資金、要素改革和考核機(jī)制影響，增速繼續(xù)小幅下滑，而前期對(duì)地方融資平臺(tái)的規(guī)范，基建投資上升空間不大。房地產(chǎn)銷售增速出現(xiàn)快速回落，增速較1-4月回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，但依然處于高位，對(duì)固投形成支撐。房地產(chǎn)投資依然是拉動(dòng)投資的主力，目前看調(diào)控的影響不大，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱之下，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控難以繼續(xù)加碼。

圖三 制造業(yè)固投增速相繼放緩

               數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、鋼聯(lián)云終端
　　　
　　　時(shí)值六月，天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，加之即將到來(lái)的梅雨季節(jié)，對(duì)下游需求有一定的影響。基建方面，預(yù)計(jì)短期弱勢(shì)的格局不會(huì)改變，固定資產(chǎn)投資增速有提升的可能，但提升空間有限。受到“國(guó)五條”影響的房地產(chǎn)行業(yè)，盡管政策的實(shí)施力度低于預(yù)期，但其影響力仍在逐步體現(xiàn)。
綜合來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭疲弱，短期無(wú)法實(shí)質(zhì)性帶動(dòng)鋼材市場(chǎng)下游需求。鋼價(jià)持續(xù)下跌，且在國(guó)內(nèi)外利空消息不斷的背景下，依然有下行空間，經(jīng)銷商虧損嚴(yán)重，向鋼廠訂貨意愿驟減。對(duì)于鋼廠，不論是站在產(chǎn)能浪費(fèi)的角度，還是市場(chǎng)銷售份額的角度，普遍難以輕言減產(chǎn)，由此鋼廠庫(kù)存急速上升，庫(kù)存壓力愈加明顯。鋼鐵未來(lái)還將在高產(chǎn)量和高庫(kù)存中艱難求生。